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    长信基金朱��:以概率思维应对风险

    时间:2021/04/28  点击量:

      应对风险是投资人永恒的话题,对于绝对收益产品尤为重要。良好的风险管理一方面可以为基金持有人带来更好的中长期回报,同时可以帮助基金持有人规避羊群效应,将业绩回报转化为真实的资本利得,有助于构建信誉的复利

    风险的来源:未来的不确定性

      对于投资而言,风险就是未来(一定期限内)发生亏损的可能性,之所以发生亏损,往往是由于事情的发展不及预期,这是永远都可能发生的,因为未来唯一确定的就是不确定性。正如马克斯在《投资中最重要的事》中提出,投资只关乎一件事――应对未来,应对风险最重要的就是应对未来。

    概率思维:应对未来的最佳方式

      投资中的概率思维应该是基于以下几点认知:

      任何投资回报都是在某个时点都是某种概率分布

      无法提前预知何种情况发生;

      通过研究和学习,投资回报的主观概率分布可以接近真实情况;

      优秀的投资是在风险可承受的条件下,期望回报最高的投资。

      我们认为,概率思维对于投资者应对未来至少有以下几点帮助:

      1、概率思维是面向未来的理性思维方式线性思维是更多基于过去的思维模式,容易形成羊群效应。拥有概率思维的投资者在市场狂热时,仍能保持一份清醒,对于未来保持敬畏;而在市场低迷时,又能够保持积极的心态,寻找超额风险补偿的投资机会。

      2、概率思维是时间(未来)的朋友。投资本身存在大量博弈,根据大数定律,基于概率思维的正确投资在长时间维度有极大概率表现优异,时间越长,这种概率越大。

      3、概率思维有助于“知行合一”。未来的不确定性所带来的短期亏损固然糟糕,但是更可怕的是投资人因此丧失自信。概率思维的投资者明白短期的投资结果很大取决于“运气”,正确的过程短期不一定会产生理想的结果,不会因为短期的挫折而放弃中长期致胜的准则。

      4、概率思维增加“活下来”的机会。概率思维投资者明白虽然你可能拥有期望回报的优势,但是极端情况下的亏损是无法接受的,极端性配置可能使你永远出局,在投资生涯中失去未来,保持一定的攻守平衡和合适的资金管理才是长久之道。

      概率思维与价值投资一脉相承

      基于期望回报公式,提高长期回报的方式有三个方面:

      1)对于投资回报概率的分布拥有超越市场的认知

      持续获得超越市场认知是比较困难的,对研究能力和视角具有较大考验。一是投资人自身精力有限,不可能是所有领域的专家,恪守能力圈是不错的选择;二是基于市场有效理论,市场学习效应很强,认知差异在中长期会缩减。

      2)提高获胜的概率

      如果公司持续优秀,就变成伟大公司,关键是如何识别。相比于持续获取超越市场的认知,识别伟大公司难度较小,因为这只是关乎事实本身,而并非认知竞赛。

      3)提高潜在赔率

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